Вашингтон лечит метастазирующий рак аспирином

США могут столкнуться с долговым кризисом в ближайшие 3 года, считает Рэй Далио, американский финансист, инвестор-миллиардер, основатель одной из крупнейших в мире компаний по управлению активами Bridgewater Associates. Он советует продавать гособлигации США.

Ситуацию прокомментировал экономический обозреватель журнала «Монокль», ведущий канала «Графономика», эксперт Центра ПРИСП Евгений Огородников.

США уже находятся в долговом кризисе. Интервенции Минфина на рынке американского госдолга — тому свидетельство. Главное американское ведомство за счёт коротких кредитов выкупает длинные. Ну, то есть, берёт деньги с кредитных карт и гасит ипотеку. И это делает эмитент главного финансового актива в мире — US Treasuries. Говоря иначе, сейчас мы находимся в финальной стадии огромного структурного кризиса.

Путь к своему финансовому краху в Штатах занял около 50 лет. Одна из первопричин — это глобализация. В момент её старта она дала огромное количество бенефитов, в первую очередь для США. Промышленные мощности позволили наполнить послевоенный мир качественными и массовыми товарами «Made in USA».

Но в какой-то момент Штаты достигли предела производственных сил: рабочих рук на производство всего стало не хватать, и самые низкопроизводительные процессы поехали в страны с дешёвым трудом. На тот момент — в Японию, потом Южную Корею, Тайвань, Китай.

Однако, решая проблему снижения стоимости производства (для каждой конкретной компании) через дыры, из Штатов стали утекать и компетенции, а страны-помощники очень быстро превратились в конкурентов. Там рядом с фабриками по пошиву маек вначале начали строить домны и градирни ТЭС, потом заводы по производству телевизоров и микроэлектроники, а затем инженерные центры и т. д. Конкуренция обострилась.

У любой компании четыре основных статьи затрат — ресурсы, труд, налоги и проценты по кредитам. Стоимость ресурсов через биржевое ценообразование более-менее выровнена для всех приобретателей. Поэтому развитый мир, чтобы конкурировать на равных с миром развивающимся, начал нивелировать стоимость дешёвого японского, потом китайского труда за счёт снижения налогового бремени и стоимости кредитов.

И вот мы подходим к сегодняшнему дню: всё, что можно произвести в мире, сегодня производится в Китае (за исключением очень ограниченного спектра высокотехнологичных товаров воентеха). Налоговые ставки во всех странах развитого мира резко снижены за десятилетия изнурительной борьбы, и поднять их невозможно: корпорации тут же встают и уезжают в налоговые гавани; поднять налоги на труд тоже нельзя — в Китае те же специалисты, что и в США, обходятся значительно дешевле.

А покрывать бюджетные обязательства надо. Война, социалка, безопасность, инфраструктура — «маст хэв» любой развитой страны. Десятилетиями всё это покрывалось за счёт займов. Но сейчас занимать так же, как и раньше, невозможно. Инвесторы требуют ставку «инфляция+», а к ней постепенно добавляются проценты за риск по новым долгам.

В общем, Минфин США своими интервенциями лечит застарелый, давно метастазирующий рак аспирином. Ну что же, пожелаем ему удачи. Печать